格林斯潘传

——格林斯潘评论美联储货币政策的运作体系,1999年金融市场现在认为,格林斯潘主席是不可能犯错的……——艾伦·布林德,理查德·里斯,2005年我们每个人在每一个年龄段都会有很多想法,当时都会觉得它们无比正确,但随着年龄的增长,就会发现之前的想法岂止是错误,简直是荒谬。 P6

我曾经参与过香港金融博物馆的中文文稿的统筹工作,切身体会到评价人和事的分寸把握之不易。 P8

巴菲特在他50多年的投资生涯中,保持了年化19%的复合收益率。 P9

诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼称格林斯潘是“世界上最糟糕的央行前行长”。 P10

20世纪五六十年代,非凯恩斯主义思想的主流是“芝加哥学派”的货币主义,米尔顿·弗里德曼(Milton Friedman)是其中最有代表性的倡导者。 P11

1966年7月,格林斯潘在兰德的期刊《客观主义报》(The Objectivist Newsletter)上发表了《论黄金和经济自由》(Gold and Economic Freedom)一文,极力反对通货膨胀并捍卫金本位制度。 P12

”美联储暂时放弃信贷紧缩政策,倾其所能向银行系统“紧急输血”,以确保银行信誉,防止金融崩溃。 P13

在市场看来,格林斯潘似乎总是独具慧眼,在阻击通货膨胀和刺激经济增长两者之间优雅地走着钢丝。 P14

正如约翰·斯图尔特·密尔所言:“我们每个人在每一个年龄段都会有很多想法,当时都会觉得它们无比正确,但随着年龄的增长,就会发现之前的想法岂止是错误,简直是荒谬。 P15

观今宜鉴古,在中国金融市场蓬勃发展又迅速变革的重要时期,谨以此译作与一度也十分关注格林斯潘的读者分享。 P16

尽管近年来的各种经济数据和大众心态已经恢复,并远远高于危机前,但基于各国政要和传媒界锲而不舍的口诛笔伐,金融体系和金融市场被公认为罪魁祸首,流传深远,至今不能有所自辩。 P17

周小川先生则意味深长地指出,通观大历史,即便我们了解了所有引发危机的原因,也采取了正确的预防和挽救措施,我们真的就可以避免经济危机吗?当晚讨论上,两位重要的人物都无法绕开,那就是美联储两任前主席沃尔克和格林斯潘。 P18

即便在下台后的国会听证会上,他仍然坚守自己的信念。 P19

当然,次贷危机的酝酿、“两房”的破产以及衍生产品未能更早进入监控体系,这些都是事后诸葛亮们最喜欢用以指责格老的痛点,但这仅仅是格老的痛点吗?在美国这样一个公权力得到严格制约的社会中,将这么大的危机责任推诿到美联储主席的身上,恰恰表达了各界对格老的尊重与臣服。 P20

每位影响历史的人物都有缺点和致命的自负,这是常识,不需要为了臧否人物而故作全面客观。 P21

金融是血脉,是经济引擎,但不是大脑,不是手足,更没有力量统领或决定经济决策的成败。 P22

当我和格林斯潘的对话记录了70多个小时后,我停止了录音。 P23

无论如何,我再也想不起我曾在买车之前感到沮丧了。 P24

我说,我很想读那本早期的作品,并且故意盯着那本活页夹。 P25

当格林斯潘同意配合这个项目时,我有点惊讶。 P26

就像沃尔芬森以前那样,格林斯潘可能会对我进行还击。 P27

以他的出席为借口,可以将会议设为保密级别。 P28

“我们究竟应该如何降低通货膨胀水平?”他问道。 P29

“每个人都喜欢和弗里德曼争论,尤其是当他不在场的时候。 P30

”里根很快就从抱怨世俗小事转入了存在主义,他问道:“人类真的可以自己决定生产多少货币吗?”“美国联邦政府的问题在于它可以印钞票。 P31

如同一位随性的传记作者所言:“他是一位艺术大师。 P32

实际上,在其任期快要结束时,听命于里根的其他美联储官员就开始背叛沃尔克的货币紧缩政策。 P33

”2006年11月,也就是在他向格林斯潘表达敬意的10个月后,弗里德曼逝世了。 P34

格林斯潘主张金本位制,这一点使得2008年的危机更让人感到费解。 P35

因此,当格林斯潘和他的盟友们认为某些规定已经过时,他们并非受到了经济自由主义狂热的蛊惑。 P36

将金融自由化看作一些右翼的阴谋,这是非常可笑的。 P37

正如当时的一本书所描述的,它们看起来并不像机器,更像是传说中的“乳齿象”。 P38

然而,即使那里通了地铁,这里的街上仍可以看到马匹以及跟在它们身后清理粪便的人。 P39

格林斯潘和表弟韦斯利会连续好几个小时在沙滩上,低着头顽强地去找别人遗失的硬币,然后用他们的劳动成果买糖果吃。 P40

比如,数字11旁边画了一个椭圆表示平直球击到了右外野。 P41

格林斯潘的叔叔穆雷(昵称马里奥)当时正打算移民意大利,一直在等着绿卡。 P42

有时欧文会带着孩子们出去散步,一手牵着韦斯利,一手牵着韦斯利的小妹妹,格林斯潘则紧跟在后边。 P43

然而,他很清楚,自己缺乏率性和逍遥这种无须努力即可获得别人认可的特质,除非他用行动扫除质疑,否则这个世界是不会认可他的卓越的。 P44

随后,他前往洋基体育场,目不转睛地观看了心目中的英雄们的比赛。 P45

然而,关于他父亲的一切,这个男孩却并不怎么感兴趣。 P46

“孩子,你很棒。 P47

会演奏萨克斯和单簧管。 P48

当结核病专家也无法确定他是否生病时,他被告知不适合服兵役。 P49

”杰罗姆后来回忆道。 P50

尽管他能完美地演绎别人写的曲子,但他没能力像自己的偶像那样即兴演奏或是独奏。 P51

当格林斯潘突然要改变人生的方向时,他的父母总会以一种奇怪的方式在背后给予支持。 P52

当时,广场上所有人的目光都聚焦于《纽约时报》大厦上的滚动电子告示牌。 P53

人们纷纷相互拥抱。 P54

随着日本宣布投降,杜鲁门承诺将为充分就业而争取订立新的法案。 P55

要想解释这种悖论,可能还是要从他身边的微观学术环境中找原因。 P56

格林斯潘选修了纽约大学经济系主任沃尔特·斯帕尔教授(Walter Spahr)的课程。 P57

卡维什把头凑近瞧了瞧,他发现了格林斯潘的秘密。 P58

当第一列双车头火车穿越达科他前往太平洋海岸时,铁轨上行驶的一节节车厢、发动机中喷出的浓浓蒸汽对美利坚帝国的重要性,已经不亚于在葛底斯堡燃烧的熊熊战火。 P59

民主党人抱怨该法案本应规定得更彻底,并认为,接受过于模糊以至于难有约束力的法案内容是杜鲁门无能的表现。 P60

为什么要读这个无名之辈的著作?他不过是游说团体的说客,更何况他的观点与知名哈佛教授的观点截然相反。 P61

对于经济学专业而言,那绝对可算是一个黄金时代。 P62

格林斯潘坐着地铁来到了布朗兄弟哈里曼银行在华尔街的办公大楼。 P63

在其位于纽约公园大道的大型写字楼里,成排的研究人员整理着会员企业所需要的数据,包括矿产的变化趋势、棉花的收获情况、对外贸易状况、钢铁产量等。 P64

格林斯潘下定决心,不能像他父亲那样。 P65

他们可以计算过去钢铁产量增速与经济增长的关系,从而更科学也更准确地预测未来的经济状况。 P66

“请打开它。 P67

虽然杜鲁门总统对全球性的冲突很担心,但他还是向当时的南朝鲜提供了援手。 P68

美联储也认为这样的安排是理所当然的。 P69

理论上,更高的利率可能会抑制消费者和企业通过借款的方式进行消费的行为,从而可能会进一步降低对产品、原材料以及工人的需求,由此一来,瓶颈不再出现,也就能避免发生通货膨胀了。 P70

通货膨胀很快得到了控制,这也证实了货币政策并非是无效的。 P71

当时,国防开支几乎占到了整个经济的1/7,它所造成的影响可想而知。 P72

他之前的搭档理查德·达纳·斯金纳(Richard Dana Skinner)在早些年就过世了,而他的女婿也要离开公司去别处工作了,因此他想要寻找一个新的合伙人。 P73

至少在当时,他并没有兴趣参与权力争夺战,也不想与别人对抗。 P74

格林斯潘对这种兼收并蓄的数据细节有着无限制的渴求。 P75

为了回报他在担任海军副官时所做的贡献,瓦达曼被安排在了美联储工作。 P76

据说,如果你路过纽约证券交易所附近的区域,你唯一能听到的就是,从那些开着的窗子中发出的,玩双陆棋时掷骰子的声音。 P77

尽管在20世纪40年代,弗里德曼曾接受了伯恩斯的观点,认为过度的政府支出是导致通货膨胀的原因;不过,到了20世纪50年代后期,他的观点已经转变为“无论何时、何地,通货膨胀都是一种货币现象”。 P78

通过让人们根据个人风险偏好构建出适合他们自己的投资组合,复杂成熟的金融体系降低了公民储蓄的价格。 P79

然而,如果公司的市值低于其净资产的价值时,企业家就暂时不会有投资新固定资产的动力了。 P80

再一次,格林斯潘在一个领域的研究超越了几乎所有与他同时代的人。 P81

这一切都使得股市不可避免地在随后发生逆转。 P82

格林斯潘早在几十年前就开始思考这种“资产负债表衰退”了,事实上,他比许多自己的批评者更早地意识到了这种衰退。 P83

格林斯潘还补充道:“在第一次世界大战之前,金本位制的存在使整个经济能避免脱离现实的投机性行为所造成的灾难性后果。 P84

“这很容易解释!”这位年轻的预言家狂喜不已。 P85

他只想要抓住每个交易日中最活跃的几个时段,总共不会超过45分钟,剩余的时间他会用于处理咨询顾问的事务。 P86

如果大型交易商疯狂做多,很快它就会耗尽手中的资金,在多方缺乏新盟友持续支持的情况下,市场随即将转而向下。 P87

新出现的管理方法和技术进步肯定会在一定程度上扰乱那些预言家对市场的预测;战争或是自然灾害总是在偷偷酝酿;人们所能预计到的就是,未来总会有预计不到的事情发生。 P88

车上还装有垂直尾翼以及一台花哨的自动点唱机。 P89

在买下这辆别克车后不久,格林斯潘就带领自己的手下去参观了费尔利斯钢铁厂。 P90

一个普通工人只需付100美元押金及85美元月租就可以在这里获得一个套间。 P91

在商业上,通用汽车的阿尔弗雷德·斯隆精于财务、善于组织,是20世纪50年代工业家的代表性人物,他与身处世纪之交、身经百战的铁路大亨詹姆斯·希尔相比,完全是两个世界的人。 P92

大约在格林斯潘搬离曼哈顿的前后,一位加拿大画家到达了纽约。 P93

在那里,琼结识了乐队的成员。 P94

琼回忆道:“他周六早上起来以后就去研究数据。 P95

”像格林斯潘这样的天生独立主义者,对反抗精神的缺失表示不满是再正常不过的事情了。 P96

兰德到底是让人倒胃口的邋遢鬼,还是性感迷人的交际花,人们对此有着截然不同的看法。 P97

“更合理的做法是,在缺乏确凿的实证证据之前,你不能轻率地下结论。 P98

在餐厅和公寓的数次谈话中,纳撒尼尔一直都在试图说服身边的“送葬员”,帮他挣脱逻辑实证主义的束缚,信奉新的哲学。 P99

《源泉》中的男主人公霍华德·罗克(Howard Roark)对于世俗的压力完全不在乎,“对于他而言,街上的行人其实是虚无的。 P100

这位几乎身无分文的女学生踏上纽约的土地后,瞬间就被沿途看到的天际线吸引住了。 P101

每当读到这样的情节,格林斯潘就会感到内心中被挖通了一条隧道。 P102

”《芝加哥论坛报》试图把兰德与希特勒进行对比。 P103

读者们发来了数以千计表达崇拜之情的信件,这些人被记者概括为“被遗忘的,有思想的非知识分子”。 P104

不过,他并没有像一位哲学家那样纠缠于个人主义各种概念,虽然他曾经认真攻读过斯帕尔教授的课程,但是他对于复辟19世纪的金本位制并没有表现出很大的热情。 P105

事实上,他十分挑衅地说道:反托拉斯的世界让人想起了《爱丽丝梦游仙境》:很明显,所有东西都是似是而非的。 P106

”接着,格林斯潘运用经济学上的观点支持了兰德的历史观点。 P107

在1960年出版的《自由秩序原理》(The Constitution of Liberty)一书中,经济自由主义核心人物弗里德里希·哈耶克写道,政府对垄断的干预弊大于利,然而,他对自己的立场进行了限制,即承认垄断的确会导致权力滥用。 P108

这些公司是如此大,注定会对格林斯潘理想中的自由竞争造成扭曲。 P109

只有在完成这个过程之后,他才能开始自己的转变,即在美国的辩论场上,由自由主义的边缘迈向其核心地带。 P110

市民们扎着领带、带着睡袋,簇拥在路边,只为一瞥这庄严的队列。 P111

当时,肯尼迪承诺将带领美国到达一个新边疆,“前进”的经济学解释似乎是对更高速且更稳定增长的承诺。 P112

肯尼迪竞选时的口号是“让这个国家再次前进了”,是时候将它付诸实施了。 P113

格林斯潘将他自己的办公室设在了拐角的一个大房间里。 P114

1962年,环球金融(Trans-World Financial)的创始人及CEO路易斯·盖伦(Louis J. Galen)为格林斯潘提供了上市公司董事会中的席位,这是他首次担任董事一职。 P115

许多好莱坞喜剧演员经常光顾这家俱乐部,他们喜欢扎堆在主厅的一角,这个地方被称为“圆桌”。 P116

不过,格林斯潘似乎更注意艾克霍夫的外表等其他方面。 P117

艾克霍夫还了解到,格林斯潘从不会拒绝任何女孩的跳舞邀请。 P118

艾克霍夫在1962年年末加入格林斯潘的公司时,公司正处于转型期。 P119

当时,一位负责汤森–格林斯潘公司的发票及会计工作的员工提交了辞职信,由于格林斯潘感觉她说话过于冗长无趣,因此并没有领会她的意图;两周过去了,这位员工便走了。 P120

在提拔这些女士方面,格林斯潘认为这没有什么问题。 P121

”如果说那些年格林斯潘有一个情感上的母亲的话,那就是那位俄罗斯小说家。 P122

”然而,如果一个自由放任的经济可以自我修复的话,那激进主义也就没有必要存在了。 P123

他已不再接受伯恩斯教授给学生的内容,即通货膨胀反映了过度的政府支出。 P124

1966年,美国的通货膨胀率达到了3.5%,并且在将近20年的时间里该数据一直没有低于过3%。 P125

几天过后,在一个周六的早上,格林斯潘在自己位于松树街的办公室里,将其讲座的第一篇讲稿口述给了秘书,由秘书将它打印出来。 P126

在所有的修改处理完后,秘书将制作一个最终版本。 P127

从道德层面而言,格林斯潘认为,这种私人发行的货币比政府层面发行的要好。 P128

由此可以断定,美国的领导者从历史中学到的教训是错误的。 P129

这不仅仅是一个技术层面的错误,而是根本没有把握住推动人类进步的真正驱动力。 P130

到格林斯潘结束自己的系列讲座时,戈德华特正好是共和党的总统候选人。 P131

如果这一切能如愿以偿的话,一个更纯粹的候选者将出现在戈德华特的右翼,推动美国回到早期高尚的个人主义的轨道。 P132

“你知道,我最想做的是今天发生的事告诉我的两位英雄。 P133

激进主义通过与自由结成联盟,已经变得更加道德了。 P134

这是自1820年以来,双党差距最悬殊的普选。 P135

关于警察施暴的消息迅速传遍了整个居民区。 P136

同样是那个周一,在距纽瓦克东部24公里的曼哈顿,情况则完全不同。 P137

这3个人常常在周末碰头。 P138

当再次回首那段时间时,格林斯潘认为一切纯属巧合,自己加入尼克松的顾问团队完全是计划外的冒险,是自己跟安德森的友谊的副产品。 P139

当美联储对总统此举表示不满与反抗时,约翰逊就把美联储主席马丁叫到自己在得克萨斯州的牧场。 P140

在战争最激烈的时期,平均每天大约有1 000名大学适龄的男性被征召入伍,大学校园里由此滋生了强烈的反战情绪。 P141

社会福利支出的不断增长挤占了预算的其他部分,市政部门不得不在警务装备和教师薪资上节省预算。 P142

纽瓦克的暴力事件依然历历在目。 P143

这段内容是格林斯潘敦促尼克松“要传达坚守原则的形象”,而不是施以援手的老好人形象。 P144

作为回应,格林斯潘针对联邦预算开始了一番畅谈,讲述如何从税收及支出数据推断各届美国总统的政治风格。 P145

然而,实际上,白人并没有剥削黑人:黑人给白人公司打工或者到白人的商店购物其实都是他们自由选择的。 P146

从某种程度上说,20世纪30年代的大萧条提高了公民对政府干预的重视,随后而来的20世纪50年代和60年代的大繁荣时期更提升了人们对政府干预的偏好。 P147

这位参议员让布坎南进来并请他坐下,然后命令道:“念!”布坎南照做了,最后还浮夸地引用了威廉·詹宁斯·布赖恩(William Jennings Bryan)的话,这些话出自后者在1896年民主党全国代表大会上的著名演说。 P148

尼克松准备在1967年年底前将自己的竞选大本营搬离律师事务所,专心准备竞选活动。 P149

其余的时间他基本上都待在尼克松的竞选总部,为路演团队准备和更新关于美国国内经济政策分析的备忘录。 P150

凭借计算机输出的民意调查数据,他成了“知者”;他可以根据数据分析结果,向尼克松的顾问团队讲解他们在每个州的进展如何,在每个地区最吸引选民的观点是什么,普选最可能的结果是什么,选举团方面可能的比分是多少。 P151

他一下飞机,印第安纳波利斯的警察局长就让他尽量远离黑人聚居区,但是肯尼迪径直前往了黑人聚居地,穿着他已故兄弟的旧外套来保护自己不受黑人的伤害。 P152

格林斯潘指责罗伯特·肯尼迪企图利用最近发生的悲剧,激起白人的愧疚感,从而将自己树立为道德领袖。 P153

尼克松政治悟性很高,所以没有采纳格林斯潘的建议,去攻击罗伯特·肯尼迪在马丁·路德·金遇害后的行为。 P154

布坎南还断言:“他们认为奥尔兹是极权主义的自由派……而他们真正需要的是格林斯潘这样的人。 P155

前一波的伤痛还未被抚平,新的恐惧又涌上了美国人民的心头。 P156

3天后,格林斯潘在另一份备忘录中写道:“我认为,与其追随华莱士的方式(那样尼克松永远也不会胜出),我们应设法将华莱士的过分简单化的方式等同于非常业余的方式。 P157

”说完这些,布坎南又重述了之前的建议。 P158

随后尼克松的撰稿人理查德·惠伦(Richard Whalen)提到,选民中的知识分子想了解候选人对政策问题的看法,而中低阶层的郊区居民更想知道候选人对他们眼中的道德问题有什么感受。 P159

不过,由此就认为格林斯潘会作出刻意与尼克松保持距离的原则性决定,显然也是不对的。 P160

”“应该是某种疾病的意思吧!”一位男士说。 P161

因为预料到会有干扰,所以芝加哥会议中心已经被2米多高的铁丝网围起来了。 P162

民主党全国代表大会开完的第二天,格林斯潘仔细分析了当下的政治格局。 P163

然而,格林斯潘还有一条教训要汲取。 P164

套房中还有一间办公室,里面放着一张折叠式的果木餐桌。 P165

当后来在华盛顿风生水起的时候,他依然将这条教训牢牢地记在了心里。 P166

望着他身下的群众,尼克松对美国的超常繁荣赞叹道:“以前未曾有人生活在这种社会中,它几乎同时实现了公正和丰饶!”他强调了自己对于调控的信念,并承诺美国已经“学会了管理现代经济以保证其持续增长”。 P167

虽然在最好的时候,财政和货币政策的双重紧缩将是令人不安的,但有一个特殊的原因更值得人们担心。 P168

甚至连新边疆的提出者也对这些扭曲现象感到震惊。 P169

格林斯潘曾告诉尼克松团队,他乐于提供兼职服务。 P170

因为人力资源的浪费,国民经济付出了代价。 P171

很多年后,在回顾他在该委员会的工作时,格林斯潘认为,相对而言,他可能是温和派了,因为弗里德曼太强硬了:“我们都把问题都丢给了米尔顿,因为如果你有一门榴弹炮,你还会需要警察的手枪吗?”不过,事实是,格林斯潘已经改变。 P172

1969年,劳动节过后不久,格林斯潘和弗里德曼参加了一场头脑风暴会议,该会议由尼克松的白宫经济顾问委员会主席保罗·麦克拉肯(Paul McCracken)主持。 P173

虽然他这个保守主义者素来以对通货膨胀的强硬立场著称,但他已经证明了自己的忠诚。 P174

白宫经济顾问委员会的经济学家都极力想打消总统的这种念头。 P175

这种情况与格林斯潘职业生涯结束时被人们广泛接受的历史版本正好相反,放松金融管制至少部分是针对经济不稳定的应对措施。 P176

几分钟后,外面传来一阵更紧迫的敲门声。 P177

5月6日,格林斯潘和其他委员们挤进白宫内阁会议室,向总统提交了进展报告。 P178

委员们告诉尼克松说,不,他们并不想过问美联储的独立性问题。 P179

”6个星期后,即1971年6月21日,格林斯潘又再度前往华盛顿,为克服尼克松曾拒绝谈论的金融动荡而献计献策。 P180

不过,尽管伯恩斯成功扩大了美联储的职权范围,但这丝毫没有使他受到白宫的爱戴,而且在接下来的几天中,他给自己惹上了更多麻烦。 P181

如果美联储主席希望避免全面战争,他将不得不屈服。 P182

尼克松对此并不感兴趣。 P183

伯恩斯在美联储的办公室在白宫西边,两者仅隔了几个街区。 P184

1972年第一季度,美国经济的年化增长率达到了7.3%,第二个季度更是达到了完全不可持续的9.6%。 P185

此外,这两项挑战还被捆在了一起:美国国内和国际困难都反映了美国经济债台高筑的情况。 P186

他对抑制通货膨胀没有任何兴趣,他对伯恩斯的欺凌已经证明了这一点。 P187

价格管制是压垮格林斯潘与尼克松之间关系的最后一根稻草。 P188

这个小团队在拉姆斯菲尔德的外部办公室奋战了一个通宵,在香烟和咖啡的刺激下,作出了数百个关于价格的决定。 P189

在这种情况下,与利率上涨带来的微调相比,住房需求可能突然崩溃,而在一般情况下,呈现出明显周期性的房地产行业也将变得非常的不稳定。 P190

委员们开始概述他们认为的头条新闻:给储贷机构更多自由,结束“Q条例”等。 P191

格林斯潘在这份报告上花了一年半的时间,而它注定会被束之高阁。 P192

不过,格林斯潘并没有与尼克松的政策“和平共处”,他选择了自己的立场。 P193

“我很抱歉,你不能参加婚礼,”弗里德曼写道,这指的是他儿子的婚礼,“我知道你会喜欢它。 P194

总统对行动主义的崇拜,再加上政治家们对为长远利益而担负短期成本的漠视,使得整个经济陷入了瞎干预的无尽漩涡中。 P195

然而,如果说这种变化还是可以理解的,那么接下来发生的事情却出人意料。 P196

虽然格林斯潘已经过了48岁的生日,但他依旧拥有满头的乌发、健硕的身材以及牢固的牙齿,这一点也成了他四处自夸的资本。 P197

11名参议员低头望着他。 P198

”《商业周刊》如是说。 P199

”格林斯潘回应道。 P200

”格林斯潘或许会认同上述观点。 P201

拜登不得不承认格林斯潘所言的确是事实。 P202

“照您看来,应该将所有的收入都按统一税率征税?”“这是我希望的理想状态,但我也知道它很难实现。 P203

不过,他仍然没有退让。 P204

第二天一早,杰拉尔德·福特宣誓就职美国第三十八任总统。 P205

当时,格林斯潘经常来到这里拜访伯恩斯和他的太太。 P206

如果政府通过压制需求来抑制通货膨胀,那么实际上损失最大的是华尔街的经纪人,因为他们的收入会更加不稳定。 P207

”在召开了一系列小型峰会后,在1974年9月27日,声势浩大的全体会议终于正式召开了。 P208

”是时候承认失败了。 P209

“艾伦,如你所知,上周我曾答应你将暂停这项能源计划,坦白地说,政客们对此过于强硬,”福特说,“我想向你道歉。 P210

与往常一样,格林斯潘首选的答案就是什么都不做,或者尽可能做得最少。 P211

另一方面,如果新的数据说明经济状况正在恶化,那么格林斯潘所秉承的经验主义就会同意,需要进行适当的刺激措施。 P212

如果在内阁会议上有人质疑格林斯潘的分析,那么他就会以迅雷不及掩耳之势驳倒对手。 P213

无论是从哪个方面来说,一次性减税都不会影响长期预算和通货膨胀。 P214

在某一个时刻,格林斯潘正在将演讲稿的各部分按次序排好,一位同僚恰好捕捉到了当时的情景。 P215

”1975年1月23日,曾在1968年被推选为民主党总统候选人的参议员汉弗莱警告说:“除非政府采取刺激措施,否则首脑们将会意识到……我们将陷入萧条。 P216

他提到了兰德的一些理论,并说他很快就要去达沃斯开会。 P217

”人们开始注意到,格林斯潘是这样一个奇怪的混合体,他有着让人着迷的魅力,但也会略显笨拙:他有着与大人物和谐相处的天赋,但在参加社交舞会时又显得十分腼腆。 P218

“他会成为纽约的艾伦·紧缩潘。 P219

“如果不能趁现在加固财政纪律,那么你在不久的将来还会有同样好的机会吗?”伯恩斯问道。 P220

他曾经坚持认为,财政赤字是诱发通货膨胀的根本原因,而现在他却对自己之前所讲的内容视而不见。 P221

他也想出人头地,也想位于权力的中心。 P222

追求所谓的公平就是卑贱情绪的产物:一面是下层阶级的嫉妒情绪,另一面是富人阶级的罪恶感。 P223

她的手提包中随时携带着一本哈耶克的著作。 P224

当时各国的中央银行刚刚开始发布自己的货币度量标准,而美联储在未来4年将不再束缚于单一的货币供给目标;要知道,在1975年的秋天,M3是只有少数硬通货主义者熟知的领域。 P225

想象一下,撒切尔居然问到了M3!这只是一项在弗里德曼的追随者们中流行的、衡量货币供给的晦涩指标!没有哪位美国领导人曾经听说过它,更不用说在一场庞大的晚宴上对它表现出兴趣了。 P226

撒切尔的坚定主张表明,英国经济的问题已促使经济自由主义崛起。 P227

令他松一口气的是,汉弗莱–贾维茨提案不久就在美国参议院碰壁了。 P228

在他看来,第二次世界大战后的增长率奇迹并不是“看不见的手”的成就,而是源自在战争末期确立的以美国为中心的国际架构。 P229

白宫经济顾问委员会成员们的不满情绪蔓延到了美国财政部和白宫预算办公室。 P230

1973年和1974年石油价格飙升使这个国家现金泛滥,催生了巨大的金融泡沫。 P231

他说这个计划甚至有可能瓦解石油输出国组织。 P232

毕竟,伊朗只愿意每日卖出70万桶的打折石油,不到欧佩克日产量的3%。 P233

”“该计划给我们提供了一种选择,”基辛格重复道,试图从大的视图中拉回,聚焦到具体的一点,“它将会在石油禁运时给我们提供保障。 P234

“首先,我的第一反应是,这是个有趣的想法,”扎布开始说道,“一种可能瓦解石油垄断联盟的方式。 P235

”“你的意思是他们也想要一笔类似的交易?”扎布问。 P236

格林斯潘并不准备落入这种汽车销售人员常使用的圈套。 P237

他和罗宾逊同时还在与苏联政府谈粮食交易以及与扎伊尔??(1)??谈铜矿交易。 P238

“我要摧毁牛皮糖工厂。 P239

”8月17日,罗宾逊在汉普顿斯(Hamptons)拜访了美国财政部长威廉·西蒙,以寻求他对石油计划的支持。 P240

在伊朗石油协议夭折后的一段时间里,基辛格和副国务卿罗宾逊都在为了失败而谴责西蒙,格林斯潘则以某种形式维持了他们对自己的尊敬、甚至友谊。 P241

只有更聪明的学生才能够看出老师所教的都是大量的垃圾。 P242

按格林斯潘的思路,看看从洛克希德和宾夕法尼亚州中央铁路公司调取的文件,就清楚地展示了为什么不救济纽约是很重要的。 P243

着眼于第二年的美国大选,民主党内想当总统的野心家们决定把纽约市的困境变成有力的武器。 P244

这是很可能的。 P245

在“不救助”演讲后进行的民意调查显示,大多数的美国人不同意总统的立场,甚至民众对救助方案的支持率在福特演讲后还增加了。 P246

11月中旬,福特总统前往法国出席经济峰会。 P247

在纽约市获得救助的十几年后,格林斯潘也开始随大流。 P248

沃尔特斯是一位保养得当的、40多岁的浅黑肤色女士。 P249

这当然会吸引人们的注意力,对于一个社会公信力渐渐丧失的男人而言,这很重要。 P250

在黛安·冯芙斯汀宝(Diane von Furstenberg,标志性裹身裙的创始人)举办的一次晚宴上,时任加利福尼亚州州长杰里·布朗(Jerry Brown)对福特总统的顾问进行了激烈的抨击。 P251

艾克霍夫认为,格林斯潘和沃尔特斯的关系不同于他和其他人的关系,这次格林斯潘和一个比他小3岁的人在一起,不多不少,同时也是一个在职业地位上至少和他相当的人。 P252

正如他在一则备忘录中记录的那样:“这将会延伸政府在经济方面的触角,并且使依赖自由市场的人们感到沮丧。 P253

由于专家们对“充分就业”的概念无法达成一致意见,就在法律中规定一个确切数字,这绝对是很危险的做法。 P254

然而,政府开支在秋季维持低水平时,经济的速度增长就更慢了,年化增长率已经降到了2.1%。 P255

尽管老板的位置已经空缺两年,公司依然生意兴隆。 P256

毕竟汤森–格林斯潘公司一向以严格依赖准确信息的做事风格而闻名。 P257

格林斯潘要求自己的团队将工作重点放在量化房价的具体影响上。 P258

”客户收到了这些数据,但并不知道它们是怎么得来的。 P259

虽然已经年过50岁,但格林斯潘还是重回纽约大学学习计量经济学。 P260

他认为,由于忽略了资产价格对消费的影响,传统的权威预测模型以一种脱离实际的方法对现实进行了抽象。 P261

自20世纪50年代注意到约翰·格利和爱德华·肖的研究开始,他一直在强调金融系统转换的重要性。 P262

他在《时代周刊》中表示:“如果你迷恋权力,你就会错失改变。 P263

此次公投后不久,格林斯潘在接受《财富》专访时说,“颁布减税法令可能是个错误”,而且“经济学家应该只提出建议,政策的决定应该让执政者来做”。 P264

格林斯潘并没有去谴责罗斯和坎普的荒谬,而是小心翼翼地回避了。 P265

格林斯潘应邀前往一处很偏远的地方发表演讲。 P266

这场革命已经超出了房地产行业本身,格林斯潘继续说道:“抵押贷款市场爆棚,并演变为一种全新的主流金融工具,使联邦财政赤字、企业借贷、州和地方借贷都相形见绌。 P267

1978年,格林斯潘认为,拧开的抵押贷款“水龙头”促使消费品物价出现了通货膨胀。 P268

罗最终给格林斯潘贴的标签是“深谙处世之道的经济学家”。 P269

“你觉得哪个指标最有用?”人们会经常问他。 P270

当他在周日早上醒来时,仍然非常焦虑,但在洗澡的时候,他突然释怀了。 P271

他说完这话之后,触发点随之而来。 P272

然而,即使格林斯潘往中间立场移动,但经济的阵痛正导致卡特的支持率暴跌,这让格林斯潘重新点燃了成为未来共和党政府中尖端人才的激情。 P273

在里根成功入主白宫后,米斯先担任了白宫高级顾问,随后又成了总检察长。 P274

”这位前财政部长明显将未来的财政部长视为某位权威的囊中之物。 P275

不论保守派青睐哪一种方式,他们都更喜欢规则。 P276

届时,参加会议的贵宾将听到亚瑟·伯恩斯的演讲。 P277

这种趋势一点都不令人惊讶,伯恩斯承认,中央银行已经意识到了这种深刻的变化,并根据这些变化采取了相应的对策。 P278

不过,伯恩斯在贝尔格莱德的讲话之所以如此引人注目,还有另外一个原因。 P279

中央银行家们清楚地知道,不断扩大的货币供应量可能预示着通货膨胀的压力,但考虑到金融易变的本质,他们便不确定将存款、货币基金诸如此类的东西算作货币是否合适。 P280

”演讲结束后的第二天,沃尔克突然离开了贝尔格莱德。 P281

他将从对信贷资金的价格进行控制转为对信贷资金的总量进行控制。 P282

凭借钢铁般的意志与毅力,沃尔克将20世纪70年代的通货膨胀转为了80年代的通货紧缩。 P283

正如一位民意调查专家所说的那样:“对于今天的公众而言,通货膨胀是自第二次世界大战以来最大的问题。 P284

在通常情况下,正如伯恩斯所说的,美联储想对抗政治潮流往往就会承受强大的压力;只有在这种极为特殊的时刻,美联储才能拥有沃尔克开拓的活动范围。 P285

《时代周刊》将里根视为“浪漫的保守派”,而其他人则认为他太天真。 P286

”里根的尝试再次失败了。 P287

格林斯潘其实对坎普–罗斯提案的教条并不赞同,正如他对里根的金本位执念并不是由衷地赞同一样。 P288

1979年年末,他与《财富》杂志合作对长期经济作出展望,并正确地预测到,随着通货膨胀率的下降、公司税的降低以及管制的放松,企业投资将会增加,从而使20世纪80年代成为美国经济的繁荣期。 P289

“全世界的货币当局为防止信贷出现紧缩,首先受命进行的工作就是确保政策具备过量的力度……通货紧缩会很快结束,但随之而来的就是……经济停滞……因此,在当今的政治和制度环境下,经济大萧条的重演是最大的隐忧。 P290

”普罗克斯迈尔感激地说道。 P291

与其说他们什么都没做,倒不如说他们什么都不懂。 P292

一位记者问格林斯潘,他会建议福特怎么做。 P293

不过,民意测验一直显示,福特很受欢迎。 P294

当被问及他成为副总统后的雄心壮志时,福特勇敢地把自己的姿态放得很低。 P295

“那是第一次,我感觉福特真有可能愿意当里根的竞选搭档。 P296

当天下午5点,福特在特勤人员的陪伴下,再度来到里根的酒店套房。 P297

一个小时后,沃尔特斯在乔·路易斯体育场楼梯上进行着直播报道。 P298

然后,在短暂沉默之后,他问道:“还有谁?”“布什。 P299

就在快要得出结果之时,谈判突然被延长了。 P300

在这方面,他还有沃尔特斯这个盟友。 P301

然而,他为什么要这样做,并导致了这么多争论?难道只是为了报复里根吗?”“这不是真的,”格林斯潘回答道,“我认识福特很长一段时间了,我相信在任何情况下他都不会做出这样的事。 P302

“真是这样的吗?”“嗯,本质上来说是这样的。 P303

摄像机被拉到了全景拍摄处,镜头中沃尔特斯仍然向格林斯潘倾斜着身体,她的右手轻轻搭在手臂的边缘。 P304

如果坎普已经对里根的经济政策实施了巫术,那么格林斯潘就准备充当“驱魔者”。 P305

忍受如此大规模的赤字将会使里根受到重创。 P306

里根在很多人眼里已经是一个只会耍花招的候选人了,因此安德森必须要在细节上安排妥当。 P307

在其新顾问们的建议下,他颁布了一项新政策。 P308

他支持深度减税、削减福利支出和回归金本位,但又总是很小心地用自嘲式的幽默来软化这些信念。 P309

在这段漫长的旅途中,格林斯潘就美国国内问题给里根做了切中要害的简短介绍。 P310

他自己曾自嘲道:“或许我是历史上最阴险的人物。 P311

不过,打击供给理论支持者就像是玩一场打地鼠游戏。 P312

盖尔并没有被周围的激进分子吓倒,相反她很有礼貌地说:“这座城市中,你唯一拥有的东西就是诚实。 P313

对于供给理论支持者盲目乐观的增长率假设,韦登鲍姆无比愤怒。 P314

白宫经济顾问委员会主席适当地预计,1982年的经济增长率可能会达到12.4%,即7.7%的通货膨胀率加上5.2%的实际增长率。 P315

对于一个拥有无限野心的经济学家来说,真正的奖赏在别处。 P316

整个会议的基调都预示着美联储的麻烦来了。 P317

”沃尔克答道:“我对您的看法深表赞同,总统先生。 P318

不过,没有人要求美联储主席改变路线。 P319

储贷机构将被迫为拉存款而支付得更多,从而使其资金成本高于它们能从抵押贷款组合中拿到的固定收益。 P320

1981年5月,金本位制在战略上取得了一些成功。 P321

“因为历届政府给了他们相互矛盾的指示。 P322

1981年的春天,当黄金委员会任命各位委员时,安德森曾想尽一切办法让格林斯潘也列名其中,这样格林斯潘就可以从内部推翻回归金本位制的进程。 P323

”他一开始这样写道,并承认黄金的纪律有强大的吸引力。 P324

他对金本位制的恭维只是为了迁就黄金阵营,或许也是为了向自己青春时代的信念脱帽致敬。 P325

柴尔斯威胁道:“这会引起暴动的。 P326

这个观点实在太令人陶醉了,黄金的势头看上去势不可当。 P327

美联储主席的声望不断地增长,甚至进一步扩大了。 P328

斯托克曼的福利削减计划已经引发了代价高昂的政治抵制。 P329

”复杂的技术问题已经呈在各位委员面前,例如通货膨胀、利率波动以及社会保障和养老金体系的关系。 P330

作为经济自由主义者,难道他不应该很情愿地对集体退休规定来一场彻底的改革吗?考虑到里根的偏好,难道他不是拥有千载难逢的机会来做这件事吗?不管怎么说,里根总统被推选出来,是因为他有一些大胆激进的想法,例如自我填平的减税、回归金本位制以及疏通社会保障体系。 P331

当亚瑟·拉弗试图把谈话转向黄金的魔力时,房间里的其他人直接选择了忽视。 P332

”这显然是在暗示有这样的行为存在。 P333

随着竞选活动的结束,委员们的党派分歧也会减弱。 P334

贝克之前选择格林斯潘筹建该委员会,只是因为他需要一个有能力处理政治事务的经济学家作为自己的政治盟友。 P335

两天后,即1983年1月5日,“小圈子”在华盛顿福克斯豪尔路(Foxhall Road)贝克的家中碰了头。 P336

贝克径直前往白宫咨询总统的想法。 P337

这已经足够了,格林斯潘跑上楼给白宫打电话,告诉里根总统他们已经表决通过。 P338

不过,与过去几个月的数次拜访不同,在此次拜访中,墨西哥时任财政部长赫苏斯·席尔瓦·赫尔佐格(Jesus Silva Herzog)不再向美联储主席简述潜在的风险,而是准备用大量的材料阐明那些风险已经发生了。 P339

拉美地区的债务在其任期内迅速扩张,而他没能避免此事的发生。 P340

1981年的春天,格林斯潘曾辩称,抑制通货膨胀的政策已经颠覆了借款者和贷款者之间的关系,使得出现某种债务危机几乎成了一种必然。 P341

普罗克斯迈尔定了定神,恢复了投向沃尔克的凶狠目光,直截了当地问道:“监管足够有力吗?”“我想,现在回想起来,也许不够。 P342

他的利率政策是对抗金融危机的,而他的沟通策略则用来对抗通货膨胀。 P343

如果沃尔克将连任,那为什么里根总统还一直保持沉默,从而使人们认为沃尔克是一位即将卸任的官员呢?美联储主席的位置由此将出现空缺的情况,而其中最热门的人选正是格林斯潘。 P344

银行家,就像金融市场一样,并不总是有效的。 P345

”他本科时期的朋友罗伯特·卡维什开玩笑地说道。 P346

然而,芭芭拉的丈夫把美联储主席变成了在一定程度上具有丘吉尔作风的职位。 P347

她为丈夫的就职典礼所准备的服装据说花费了25 000美元。 P348

“对于抑制通货膨胀方面的成就,共和党人应该感谢这位由卡特任命的民主党人,”保守派的评论家乔治·威尔写道,“民主党人沃尔克可能在这个复苏命悬一线的夏天比里根更为重要。 P349

这栋建筑原本由咖啡商人占用,而且其中一部分区域仍然是这样;烘焙咖啡豆的香味常常飘荡在空调系统中。 P350

毕竟,格林斯潘提供的建议,与他向聘请自己为顾问的那些更为复杂的投资团队所提供的没什么差别。 P351

另一方面,JP摩根的董事在参加完会议后通常能享受一顿丰盛的午餐,结束后公司还会提供精致的糕点。 P352

他需要一位身居高位的盟友去说服监管机构,而这正是他的律师李曼接近格林斯潘的原因。 P353

格林斯潘可能将第二封信视为其放松管制观点的一个无恶意的延伸;如果他反对的是对储贷机构的直接投资进行限制,那么他为什么要为林肯储贷争取许可呢?然而,他的证词越过了支持某种广泛政策的红线,进入了仅为基廷和他的同事担保的更具风险性的领域。 P354

格林斯潘在担任美联储主席后,基廷的真实面目全部暴露了出来。 P355

不过,就在美国财政部长报复他的同一天,市场正因为美国第八大银行伊利诺伊大陆银行而产生了动荡。 P356

1907年的市场恐慌造就了摩根公司在历史上的盛名,那时约翰·皮尔庞特·摩根本人带领众多华尔街精英加入了挽救金融系统的战斗中,他一度把各银行的高管锁在自己的图书馆内,直到高管们承诺支持他的救助计划。 P357

因此,当危机真的发生,扩张的规模要求美联储采取措施。 P358

美国联邦存款保险公司只能提供最高10万美元存款的保险,而这还不到伊利诺伊大陆银行总存款的1/10。 P359

在墨西哥危机和伊利诺伊大陆银行事件中,他把大量公共资金投向了违约人,使得个人债权人全身而退。 P360

“格林斯潘先生,您心中是否已经有一个适用于当今银行的资本与资产比率的数字?”一位记者问道。 P361

不过,因此而通过减少银行数量的方式来使其处于受控状态,也是不可取的,因为繁荣靠的是复杂的金融体系。 P362

在经济自由主义主导的19世纪,银行需要通过充足的自有资本来吸收存款。 P363

从她坐下来的那刻开始,谈话就热烈了起来,从童年到棒球,再到音乐。 P365

”在12月的那顿晚餐过后,格林斯潘有了留在华盛顿的额外理由。 P366

两人的关系还没有发展可以到托付终身的程度。 P367

里甘的新职位甚至比他之前的权力还大。 P368

然而,里根总统显然忽略了他的幕僚长已经坦白的事实。 P369

他看待事情的方式是,没有任何理由让共和党总统在美联储贴上民主党的标签。 P370

看着面前的两位贝克,格林斯潘知道将有事情发生了。 P371

不过,他很快又平静了下来。 P372

此外,JP摩根继续说,20世纪30年代无论发生了什么,证券承销都不会损害银行的安全。 P373

然而,到了1987年的夏天,他已经是5位还在任期内的美联储委员中唯一不是由里根任命的委员了,而里根毫无疑问是支持JP摩根的申请的。 P374

这个金融“巨人”失去了他的权威。 P375

与他的愿望背道而驰的是,又有4家银行获得了开展证券业务的限制性许可。 P376

格林斯潘会去接电话吗?格林斯潘走进医生的私人办公室,拿起电话后便听到了罗纳德·里根总统轻松而友好的声音:“艾伦,我希望你成为我的美联储主席。 P377

华莱士疑惑地看着她说:“哦,天哪,是格林斯潘吧,是吗?”安德烈娅不能欺骗自己的同事。 P378

汤森–格林斯潘公司的分析师们知道,老板喜欢在凯瑟琳·艾克霍夫设计的衣柜状隔间里开心地分析数据。 P379

不过海伦想让格林斯潘知道,她告诉了伯恩斯关于格林斯潘的新职位的消息,伯恩斯表示非常高兴。 P380

“我还一直以为是单簧管呢。 P381

毕竟,格林斯潘曾经是JP摩根的董事,而且正如普罗克斯迈尔所指出的,他还是西尔斯百货的“付薪拥护者”。 P382

美联储前主席离任时,一位富有同情心的参议员希望格林斯潘能够“拥有钢铁般的意志力,来抵御错误的压力,无论这些压力来自何人,也无论它们呈现出什么样的方式”。 P383

普罗克斯迈尔是在含沙射影地攻击。 P384

“我只能说,我已经知道它运营得并不太好,并且我承担了自己分内的责任。 P385

位于华盛顿的美联储总部则与他之前的办公地点迥然不同,这里只是一座四层高的小楼。 P387

格林斯潘回想他走过来的路。 P388

不过,这些工具能否有效只有他自己能决定。 P389

沃尔克在美国财政部、纽约联邦储备银行工作期间,表现出了强烈的公众责任感,从而获得美联储主席一职。 P390

该委员会的会议室就如同洞穴一般,其墙壁用暗金花缎覆盖着。 P391

1987年的牛市拉高了企业的资产价格,刺激它们加大投资,以形成更多类似的资产,而强劲的投资拉动型增长可能会引爆通货膨胀。 P392

”格林斯潘在会议结束时,还是没有决定推出紧缩政策。 P393

然而,格林斯潘迅速就打破了这两伙人的预期。 P394

毕竟在任何时候,人们都无法确信,经济统计数据可以为所有事情提供至关重要的线索。 P395

相比而言,格林斯潘倾向于认为,工业生产指数更准确一点。 P396

正常情况下,工业产出会跟随包含范围更广的国民产出同幅度变化,然而有时候这种关系会中断,而预测者的工作就是要发现是什么扰乱了这种关系。 P397

即使这样,这套公寓看起来仍不像有人居住。 P398

他在入职美联储前就已经向布林克利承诺会去参加这个节目,现在他觉得是时候兑现承诺了。 P399

”格林斯潘回答道,脸上掠过一丝微笑,并羞涩地向上挑了挑眉毛。 P400

”格林斯潘点了点头。 P401

他同样是格林斯潘的朋友,而格林斯潘正需要他的帮助。 P402

他听起来一点不像一个大男孩,他尽力表现得像一个小男孩,既十分害羞又略显笨拙。 P403

安德烈娅曾以记者的身份多次报道过这种场合,这一次她终于能置身其中了,其兴奋之情不言而喻。 P404

然而,在华尔街的投资者对贝克的声明进行了仔细剖析之后,他们不但没有安心,反而意识到潜在的货币战争的警钟正在敲响。 P405

20世纪50年代中叶,非金融公司用于支付利息的收入占到总收入的10%左右,如今这个比例已经飙升至接近60%。 P406

望着面前的这群专家,格林斯潘问道,他该如何才能提高自己想要的结果的概率,即股市温和地下调。 P407

简而言之,股市已经形成了一个严重问题。 P408

与往常的安排一样,约翰逊前往位于康涅狄格大道的五月花酒店(Mayf l ower Hotel)。 P409

然而,一场股市危机就完全不同了。 P410

当时是美国东部时间晚上8点左右,一些地方性联邦储备银行行长已经就一些麻烦向约翰逊发出了警报。 P411

”对于美联储将要发表什么声明,格林斯潘事先并没有在其中起引导作用,他总是更关注既定计划的弊端。 P412

芝加哥的自动沽盘指令使得股指期货进一步暴跌,进而拉低了纽约股市标的股票的价格,这又反过来引致了芝加哥商品交易所中更多的沽盘。 P413

如果芝加哥的期货交易者需要用现金来支付交易债务,他们可以有一整夜的时间从其他城市把资金调过来。 P414

此外,各家银行已不愿贷出信用额度之外的资金了。 P415

当时,他的秘书被叫到病床边,而秘书发现他的胳膊、鼻子分别插着管子,嘴上叼着香烟,耳朵上还听着电话。 P416

“早上好,”格林斯潘用玩笑般漠不关心的语气说道,“您找我有什么事情吗?”“我们需要帮助!”霍华德答道。 P417

法律总顾问布拉菲尔德仍在修改内容已达三段多的草稿。 P418

作为纽约联邦储备银行行长,科里根声称他将给纽约主要的银行打电话,并告诉它们务必继续出借资金。 P419

然而,1987年的经历已经证明,人类自己才是导致危机恶化的根源。 P420

为了渡过这场现金危机,经纪商转而向他们的银行求救。 P421

一位做市商回忆说,在那次大混乱中,4位股票做市商正要维持一只蓝筹股的交易,结果他们发现自己立刻被疯狂的卖方们包围了。 P422

”他们恳求道。 P423

在那个周二收盘前的最后两个小时,股市收复了失地,并以上涨报收。 P424

不管是否应得,格林斯潘赢得拯救市场的美誉也并非偶然。 P425

“黑色星期一”迫使他丢弃了自己的信念,即中央银行应允许私人金融家破产。 P426

1964年,当年轻的格林斯潘思考此前70年的“货币恐慌”时,他构建了一个让金融机构自生自灭的理论。 P427

在“黑色星期一”后,失业率没有上升,反而下降了一些。 P428

”美联储只要时刻准备着在下一场危机中采取同样的行动就行。 P429

只有一条路连接沃克之地和美国内陆,从而使这片土地几乎处于隔离状态,而正是这点吸引了半岛的拥有者伯特·沃克(Bert Walker)。 P430

尽管具有这些优势,在民意测验中,他仍落后于民主党头号候选人、马萨诸塞州时任州长迈克尔·杜卡基斯(Michael Dukakis),两者之间的差距达10个百分点。 P431

顾问们已经向他保证:“我们在通货膨胀方面进展良好,在经济增长方面取得了巨大的进步。 P432

在保罗·沃尔克收到威胁信后,政府专门为美联储主席安排了安保人员。 P433

在担任美联储主席时,他又找到了一个额外的参加理由:安德烈娅喜欢这种场合。 P434

蒂施可以花永生的时间去完成一个1/4挥杆。 P435

经过50多年的洗礼,他现在长大了。 P436

“股市就在那里,我认为它在冲击下会脆弱不堪。 P437

“我认为他是一个害怕枪声的胆小鬼。 P438

两天以后的周日,贝克一早就现身于美国全国广播公司的媒体见面会上,他想要讨论关于布什竞选的问题,然而记者们却不停地提及美联储。 P439

他安静而独立,对自己判断力的绝对信心使他无须借助于辱骂。 P440

布什抓住机会嘲笑所谓的“马萨诸塞州奇迹”,实则是“马萨诸塞州梦境”。 P441

“一定是哪里搞错了。 P442

”坎普绕着圈子走了一会儿,然后停了下来。 P443

显然,本次所说的金融稳定性已经不只是涉及股市了。 P444

经过几轮交锋后,格林斯潘说服他的同僚们暂时将金融稳定的问题放在一边,同意提高联邦基金利率。 P445

格林斯潘同意了这两项请求。 P446

在实践中,它决定将降低通货膨胀率作为自己优先考虑的事项。 P447

他警告说:“我们做了什么,比说了什么更重要。 P448

布什总统尽自己所能地保持着克制,平静地消化了连续三次提高利率带来的冲击,并将自己的烦闷藏在了滑稽的调侃中。 P449

午餐之后,撒切尔夫人对格林斯潘及美联储在通货膨胀问题上的卓越成就表示了祝贺,并多次转身质问彭伯顿,为什么英国的中央银行行长在这方面做得如此失败。 P450

“我认为格林斯潘是第二次世界大战结束后表现最佳的美联储主席,”有人滔滔不绝地说道,“如果这次他能使美国经济实现软着陆,即经济增速放缓而不致陷入衰退,我将再次强调这种评价。 P451

达尔曼提及衰退这个恶魔简直毫无道理可言。 P452

“我斗胆提一下自己的观点,我认为从该区域可以得出一个小教训。 P453

当其他方案都失败之后,筹划一项救援措施是一回事;当风险刚刚出现时,就使投资者预期能得到支持,这是另一回事。 P454

马路对面,从附近的一座公园走过来一群无业游民,他们举着标语牌:“今天卖掉,明天下跌。 P455

她向格林斯潘介绍了《华盛顿邮报》的社论编辑梅格·格林菲尔德(Meg Greenf i eld),以及著名投资家、《华盛顿邮报》的股东沃伦·巴菲特。 P456

面对布什政府的压力、货币政策目标的模糊性和可怕的金融脆弱性,格林斯潘本应该采取更温和的政策。 P457

1990年6月底,布什总统邀请美国国会领导人在白宫家庭餐厅吃早餐,经过细致的讨价还价后,赤字削减战略大纲呈现了出来。 P458

这支部队的人数足足有8万之众。 P459

那段时间,切尼不停地在沙特阿拉伯和那些海湾酋长国之间奔波。 P460

格林斯潘清楚地记得,在朝鲜战争和越南战争期间,美国的工业产出是如何激增,而后又放缓的。 P461

然而,格林斯潘想要坚持到底,而不是通过削减短期利率来支撑经济和对冲萨达姆对美国经济的影响。 P462

萨达姆具有足以威胁到沙特阿拉伯的能力,再加上他对科威特石油的控制,将对美国能源安全带来巨大风险。 P463

”然而,另一部分联邦公开市场成员会的委员却不像塞伦那样信服格林斯潘的言论。 P464

格林斯潘解释道,这一次他没有选择降低利率,但他“正处于这个模式下”。 P465

苏丹王子是沙特阿拉伯驻华盛顿的一位传奇大使。 P466

可能发生的海湾战争加之银行业的困境,对财政紧缩的承诺似乎一定会损害经济,达尔曼和布什的团队比以往的任何时候更加指望美联储能降低利率了。 P467

“我认为,我们遗忘了中央银行的核心工作,这很危险,我们的核心工作当然是降低通货膨胀率。 P468

到当年10月底,在职员工的数量减少了近50万。 P469

”马林斯回应道。 P470

他在美国国会的发言,其刺激性大大低于自己曾开设的兰德主义讲座。 P471

坎普则欢欣地靠着椅背,抱着胳膊坐在他旁边。 P472

银行将不再能够为寻找一个最宽松的监管机构而货比三家:它们将面临一组一致的规则。 P473

该报道的标题总结了所有的信息:“布雷迪领导下的美国财政部能够胜任他们的工作吗?许多人对此表示怀疑。 P474

实际上,鉴于他正在与一位记者恋爱,格林斯潘很可能在这则报道刊登之前已经知道了。 P475

媒体已经把布雷迪描绘成一个糊涂、懦弱的人。 P476

对抗者似乎不是别人,正是美联储主席。 P477

它们能使经济中的路径更通畅,把资金迅速转移给最需要的使用者手中。 P478

他们对参与神秘的金融业感到兴奋,而且对这个世界的不稳定又产生了全新理解。 P479

第二天,布什总统给安德烈娅寄去了一串白宫钥匙,另外还附着一封私人信件。 P480

在格林斯潘之后票数最多的是沃尔克,不过也只有9%的人支持他。 P481

达尔曼一直把布雷迪视为“蠢货”,他也曾对一家报纸流露出了这个意思。 P482

”格林斯潘回答道。 P483

虽然,在学术上,伯南克对“信贷传导渠道”的分析比格林斯潘更加严谨,但其实本质上他还是在重复格林斯潘早就知道的事情。 P484

华尔街的实践者在房地产金融方面的分析上已经超越了他,并且这不会是最后一次出现这样的状况。 P485

不过,格林斯潘很快就表现出了任何人都没料想到的强硬态度,而他在1992年的反应更加显示了他的顽固执拗。 P486

然而,有证据显示,可能需要更多的货币“解药”。 P487

在其家乡的著名餐饮店Doe’s Eat Place,他会吃一块夹有墨西哥辣椒、生菜、番茄、蛋黄酱、泡菜和洋葱的芝士汉堡,其总价不超过4美元。 P488

毕竟美联储不是虚设的,要想成功发挥指导经济的作用,就需要与美国国会和白宫保持亲密的关系。 P489

一个略显羞耻的例外是,在福特总统时期,格林斯潘当时坚持紧缩预算。 P490

”格林斯潘若有所思地说道。 P491

他们组成了一个奇怪的组合。 P492

几天前,总统当选人还接受了亨特及其《华尔街日报》同事的采访,在他们的讨论过程中,克林顿亲切地提到了美联储主席。 P493

随后他尽了自己最大的努力去解决克林顿的预算疑虑。 P494

他们甚至没有征求他的意见。 P495

尽管华盛顿的各色人物都因政府交接而忙得焦头烂额,但格林斯潘仍然保持着频繁到访纽约的习惯。 P496

尽管克林顿的公务很繁忙,但这并没有减少他对讨论的渴求。 P497

这位参议员要求知道在长期利率中存在多少通货膨胀溢价。 P498

康拉德点了点头,然后问道:“究竟多大的赤字削减会降低通货膨胀预期?”“我只想对你说,对于克林顿总统给您的数字,我觉得是靠谱的。 P499

克林顿的顾问迪克·莫里斯(Dick Morris)后来在概括这一时期的经济政策时说:“所有人都在想弄明白格林斯潘想要什么,然后把它给他。 P500

布雷迪安插在美联储担任副主席一职的马林斯同样愤怒不已。 P501

1993年5月底,克林顿赤字削减计划的修订案在美国众议院获得了通过,而且长期债券的收益率仍在下降。 P502

你还说,你将会退出债券市场。 P503

截至1993年的秋天,连在美联储任职的严谨的经济学家也都开始关注债券市场了。 P504

普雷尔以纯粹的、用事实说话的方式展示了他的证据。 P505

时任美联储副主席的马林斯后来离开了美联储,加入了长期资本管理公司(Long-Term Capital Management),这是一家秉持有效市场假说的对冲基金。 P506

在华盛顿的政治气氛中,美联储被认为应该集中精力控制通货膨胀,这才能保证经济的安全。 P507

由于拒绝对泡沫存在的证据作出反应,格林斯潘其实忽略了经济发展的一个潜在危险。 P508

片刻后,克林顿冷静了下来。 P509

然而,当美联储主席建议将利率提高25个基点时,他遭到了抵制。 P510

“无论以我们知道的任何方式来衡量,现在股市都处于牛市中,”他一本正经地说道,“自1948年以来,我一直在从事经济预测的工作,并置身于华尔街中。 P511

他宣称,只要格林斯潘承诺,在提高利率前,先通过电话会议向公开市场委员会征询意见,自己就支持在会议间歇提高利率的决定。 P512

不过,格林斯潘仍会按部就班地度过接下来的周末。 P513

当时对冲基金数量已经从1992年的1 000多只剧增到一年后的近3 000只。 P514

斯坦哈特这类对冲基金经理都争先恐后地抛售债券,而一旦形成一股激流,就会引发连锁反应。 P515

市场的混乱很难让克林顿总统心情舒畅。 P516

“回顾我们的行为,我们产生的影响要远远大于我们所预期的,这确实对我的思考带来了冲击。 P517

格林斯潘似乎想说:“如果金融系统坍塌了,经济下滑很容易紧随其后出现。 P518

不过,就读于赛澳赛特高中(Syosset High School)的其他运动员没人能打破他创造的连续罚球命中的纪录。 P519

在2月初,美联储副主席的位置出现了空缺,而布林德成为填补这个空缺的第一候选人。 P520

闲置一年的劳动力将难以为提升下一年的产出做出贡献。 P521

这位鸽派人士就是珍妮特·耶伦(Janet Yellen),一位毕业于加州大学伯克利分校的经济学家。 P522

格林斯潘有时候愿意租一辆球车拉着他的俱乐部伙伴四处转转,当翠绿的风景在他的四周“呼呼”闪过时,他还敢开一些安静的玩笑。 P523

他向公众解释道,在不存在通货膨胀的那些日子里,公司没办法对消费者提出涨价的要求,因此它们只能竭尽所能地提高运营效率。 P524

即使卢迪布什的数据实验可以证实生产率的增长和价格稳定是相关的,但建立因果关系也是不可能的。 P525

林赛特地邀请同僚进一步研究了最后一幅图表后,略带怀疑地说:“按照我的理解,这意味着,从长期看,通过简单地印刷钞票,我们就可以增加经济体的总产出量。 P526

”他回应道。 P527

或许,通货膨胀真的只是像一场感冒一样?然而,令人尴尬的事实是,从20世纪70年代起,美联储养成了一种敌视通货膨胀的态度,总是会夸大其实际的副作用。 P528

对于格林斯潘来说,他对景色没那么感兴趣。 P529

接下来的两天里,在反对通货膨胀者与对通货膨胀较宽容的人之间爆发了如火如荼的争论。 P530

接着,他开始回忆自己参加过的杰克逊霍尔座谈会。 P531

说得更准确些,那就是为什么格林斯潘没能阻止这件事的发生。 P532

每个早上都有练习和比赛,格林斯潘很愿意展示自己异常强壮的前臂,对于整天穿西装的人来说,这简直是一种浪费。 P533

安德烈娅刚学打网球没多长时间,只要格林斯潘不经常利用狡猾的左手削球得分,安德烈娅还是很喜欢和他一起打球的。 P534

他们依靠这样的纽带联系在了一起,而且不会受到党派差异的困扰。 P535

消费者价格指数的年化增长率只有2.6%。 P536

他在11月的会议中告诉联邦公开市场委员会的同僚们:“如果只提高50个基点,即使市场认为这是我们即将采取的措施,我还是会很困惑。 P537

尽管布林德的反对有理有据,而且还遭受了很多舆论攻击,格林斯潘最终还是证明了自己是正确的。 P538

然而,这位大师的成名之路仍然存在两个疑问。 P539

该郡当时的财政官罗伯特·西特伦(Robert Citron)导致纳税人损失了惊人的160亿美元。 P540

然而,这种金融工具最终变得越来越复杂,越来越难以理解了。 P541

利用这种极为不透明的行话,信孚银行首先引入了臭名昭著的“担保债务凭证的担保债务凭证”(CDO-squareds),而正是这种衍生工具引爆了2008年的金融危机。 P542

”值得赞扬的是,美联储对信孚银行作出了严肃处理。 P543

/在橘郡破产的次日,当市场对衍生品的恐慌达到顶峰时,格林斯潘现身于美国国会联合经济委员会。 P544

格林斯潘忽视了金融领域潜在危险的蛛丝马迹。 P545

一开始,华尔街无所顾忌地借钱给墨西哥,而随后,他们都吸取了教训。 P546

在逃往纽约之前,格林斯潘正与美国劳工联盟(American Labor federation)时任主席莱恩·柯克兰(Lane Kirkland)共度平安夜。 P547

刚打完网球,他就与墨西哥时任财政部长杰米·塞拉(Jaime Serra)和美国财政部负责国际事务的前哈佛大学教授劳伦斯·萨默斯会面。 P548

当时的白宫经济顾问罗伯特·鲁宾正准备接任美国财政部长一职,他针对墨西哥的事情召集了一系列大型会议。 P549

如果美联储可以帮助这个国家从类似非理性的银行挤兑中存活下来,那么危机很快就将过去。 P550

由于众议院里面有一帮听从林博指挥的、气焰嚣张的新议员,因此由纳税人买单的救助方案在众议院获得通过的概率几乎为零。 P551

然而,格林斯潘的行为总是充满了讽刺意味。 P552

美联储可以通过购买外汇维稳基金所持有的德国马克和日元,释放更多的美元,从而拯救墨西哥。 P553

格林斯潘的干预是否对全球金融产生了积极作用,这就是另外一个问题了。 P554

格林斯潘向联邦公开市场委员会抱怨说:“这就好像出现了一种叫zipswitch的新游戏,然后让我过去当裁判。 P555

人们普遍认为,明斯基这位被埋没的预言家最早认识到了这种循环。 P556

“我的厨艺水平直线下降,”她笑着说,“因为他不是一个‘吃货’。 P557

被放任不管20年后,这间会议室的墙壁已经褪色,椅套则破烂不堪;带着电子幻灯片的访客会被告知无法播放它们。 P558

毫无疑问,这样的全面翻新会花费更加高昂的成本,但是只要在不更换东西的前提下能让会议室焕然一新,相应的费用就不会遭到非议。 P559

”“当然,这种设施并不是为了要影响你们的投票。 P560

核心通货膨胀率保持在3%以下,这几乎是自林登·约翰逊时代以来的最低水平了。 P561

”到1995年年底,克林顿政府开始考虑下一任美联储主席的人选。 P562

美国参议院的关键人物已经习惯,在形成经济观点之前,首先问格林斯潘的立场;他是知者,他们如果不咨询格林斯潘就无法走得更远。 P563

相反,在6月前,通货膨胀率已经下跌至微不足道的2.7%。 P564

明确的预期目标对于联邦公开市场委员会十分有吸引力,因为人们之前假设它存在的缺陷正逐渐被否定。 P565

也许,如果美国接下来将陷入严重衰退,而耶伦还在职的话,她肯定会判定,取舍是实际存在的。 P566

然而,该委员会已经以一种奇怪的、隐晦的方式勉强完成了货币机制的转变。 P567

此时,他又让人联想起另一部经典电影。 P568

然而,并不是所有人都接受普雷尔的论断。 P569

这个时间序列为生产率之谜提供了一个新视角:公司利润正在上升。 P570

与格林斯潘相似,萨默斯后来也被作为有效市场假说的虔诚信奉者而受到了不公平的讽刺。 P571

可以肯定的是,这就是破解该谜团的关键所在。 P572

我认为美联储的工作人员不能看到这点。 P573

另一方面,生产率上升同样在创造繁荣,而央行释放的较宽松的流动性会促使繁荣进一步膨胀为泡沫。 P574

对于格林斯潘将如何应对林赛的介入,几乎不用费脑子就能猜到。 P575

格林斯潘对生产率加速的判断取得了显著的成功。 P576

在比赛的中段,安德烈娅的腿有些抽筋,她停下来给格林斯潘打了个付费电话;当她到达下一里程的标志牌时,她的恋人已经拿着腿部支架、一管消炎软膏和香蕉在那儿等候。 P577

此次邀请暴露了美联储正在争论的问题。 P578

企业利润在增长,这为市场的上涨提供了合理的基础,经济增长也比官方数据所显示的要强劲;低利率环境使股权对投资者更具吸引力。 P579

很明显,他是按照专家姓名的字母顺序来提问。 P580

他从格林斯潘看自己的眼神中意识到了这一点;格林斯潘的肢体语言说明了一切。 P581

“一款软件或者一条法律意见的价格是多少?”格林斯潘若有所思地问道。 P582

澳大利亚和新西兰的市场紧随其后;接着是日本和欧洲各国。 P583

”一位华尔街从业者不屑一顾地评论道。 P584

在距此时9年前的任命听证会中,参议员威廉·普罗克斯迈尔曾总结了格林斯潘在福特政府时期的基调:他是一位和善的、亲切的、让人感到舒服且越来越受欢迎的白宫经济顾问委员会主席;当面对基辛格这样的对手时,他宁愿被动地用拖延战术将自己隐藏起来,而不是正面交锋。 P585

这个圣诞节出奇地暖和,气温超过了15摄氏度,让人觉得大自然把冬天暂停了。 P586

美国最高法院大法官露丝·巴德·金斯伯格(Ruth Bader Ginsburg)担任这场婚礼的主婚人。 P588

“情欲过剩。 P589

在犹太人中,没有任何求婚者可以设法娶到两位没有亲戚关系的米切尔。 P590

格林斯潘对于这种不和谐自然更加尴尬了。 P591

”安德烈娅停下脚步,看着他。 P592

1996年12月格林斯潘曾质疑股市是否过热,但自当日至1997年8月初,标普500指数已经上升了整整27%。 P593

股市轻而易举地就推翻了其关于非理性繁荣的演讲。 P594

他们的朋友詹姆斯·沃尔芬森一直不断告诉别人,这是一对新婚夫妇,而伊莱恩则会陪着安德烈娅选购珍珠首饰。 P595

11月20日,美联储国际事务部主管泰德·杜鲁门前往韩国考察。 P596

为了弄清楚韩国外汇储备的真实情况,希格曼质问韩方,为什么违约会如此迫近。 P597

第二天是美国传统的感恩节。 P598

”除此之外,格林斯潘崇尚市场机制、支持自由放任机制,他并不相信进一步救助的尝试是明智的选择。 P599

现在,解决韩国问题的第二剂药方,必须再加上第三个措施:向私人债权人施压,以此来阻止他们继续撤离资金。 P600

“如果你们继续用现金偿还你们的银行信贷额度,那么流入韩国的国际资金很快就会停止,”麦克唐纳咆哮着说,“我在平安夜把你们叫到这里,绝不是为了跟你们说圣诞快乐。 P601

相反,当一家主要银行的首脑要求格林斯潘就官方的强制行为进行解释时,格林斯潘反驳道,这是债权人出于自身的强烈兴趣而帮助韩国免于彻底垮台。 P602

1998年3月26日,格林斯潘面对面地领教了华尔街极度亢奋的情绪。 P603

现在,坐在美联储主席的办公室里,威尔将自己的计划告诉了老朋友。 P604

相反,他对同僚作出了让步:“目前的经济状况绝对是不寻常的。 P605

里德的领带则是代表了旅行者保险集团的红色。 P606

受雇的专家被派去为复活已搁置的改革提案而工作。 P607

一个兆级商业银行的新时代正在初露峥嵘。 P608

美联储主席格林斯潘的矫健身影开始进入视线,他穿着细条纹西装,手里拿着一个顶部呈弧形的公文包,正朝着大楼方向走去。 P609

不过,这个“公文包指标”却很好地说明了,这位美联储主席受人尊崇的程度,而他自己也乐在其中。 P610

在发表了非理性繁荣的演讲以后,格林斯潘曾认为他的言辞并不能给股市降温。 P611

萨默斯对此表示反对,他认为鲁宾因循守旧,反对一切新鲜事物。 P612

让人担忧的是,衍生品并不是采取的交易所制,它往往是在柜台进行交易的,即银行直接与对手方达成互换协议,其间并没有第三方确保合同义务的履行。 P613

她计划发表一份概念公告(concept release),以此营造对衍生品施加监管的社会舆论。 P614

伯恩未发布的概念公告的内容很快就被传达给了格林斯潘。 P615

格林斯潘就此做了补充,他很乐意与美国财政部长站在同一战线上。 P616

正如她所预料的那样,概念公告并没产生法律上的混乱。 P617

在成立之初的两年半内,这家公司表现惊人。 P618

这家基金的投资人选择了承担风险;如果发生了亏损,那也是他们自己的问题。 P619

在伯克利商学院的演讲的影响力还没消散时,格林斯潘在旧金山与鲁宾和日本时任财相宫泽喜一共进了晚餐。 P620

无论格林斯潘基于经济自由主义的立场对此有多么介意,他与鲁宾共同采取的刺激措施都是远远不够的。 P621

市场已经开始躁动不安,一些分析评论员开始猜测,投资者之所以阵脚大乱,只是因为克林顿和莱温斯基的性丑闻法庭调查录像带将会在当天早上晚些时候公布。 P622

格林斯潘在伯克利商学院发表演讲后的两周,市场一直维持着稳定。 P623

和过去发生的危机一样,费舍尔希望与会的银行家可以对长期资本管理公司重新注资。 P624

”他这样对参议员们说道。 P625

格林斯潘想知道长期资本管理公司的崩溃是如何引发的。 P626

如果监管注定会失败,如果银行的风险管理很可能因为极度的复杂性而失败,那么最起码美联储可以通过限制规模、复杂性和融资者的杠杆率来控制问题的波及范围。 P627

大多数媒体已经离开了。 P628

与伯恩的提议不同,美国财政部的提议并没有威胁到已存在的互换协议的合法地位;它提出了一个很合理的想法,即把柜台协议转移至中央清算所;它还建议,将投资银行处于监管范围之外的衍生品部门纳入美国证券交易监督委员会的监管范围。 P629

“我手下的交易员都击掌相庆,就像完成一次达阵后的那种狂呼,”一位基金经理回忆道,“我紧紧盯着屏幕,看着它们由红变成绿。 P630

到1998年年底,标普500指数较8月的低点上升28%。 P631

上述赞美并没有冲散它在这位zipswitch主席身上所引发的讽刺意味。 P632

在这段时间内,科技股权重很高的纳斯达克指数更是已经翻了3倍。 P633

如果有人停下来,深入思考一下这种速度,就会发现其中的警示信号。 P634

格林斯潘拒绝让步,不同意提高利率。 P635

即使这可能并不会让市场有转折性的改观,但至少是值得这么做的。 P636

一旦数量巨大的股票的账面价值蒸发,后果不堪设想。 P637

”最后,他们又总结了一下自己的观点:“设定通货膨胀目标的货币政策框架的主要优势在于,它可以使得政策制定者在面对资产价格波动时,可以按某个大方向自动调整利率水平。 P638

”他们指出,金融资产在一个稳定的环境中更容易定价:在不用担心通货膨胀率或者利率的波动的情况下,基金经理就会专注于评估公司的商业前景,而他们的决策则会引导资产价格接近更实际的、非泡沫的水平。 P639

实际上,很多人就是将此视为了美国的特点。 P640

沿路有多家牛仔酒吧、精品店、马具店、温泉,还有大片的葡萄园。 P641

格林斯潘和安德烈娅至少都曾经想过退休的事情,那样就能去旅行了。 P642

”格林斯潘继续说。 P643

通过承认自己论述中的缺陷,以此减少阻力,格林斯潘继续推进着自己的结论。 P644

美国政府依然维持着互相掣肘的监管结构,从而导致了监管力度下降。 P645

中央处理器如果不能避免这类“千年虫”问题的出现,计算机就有可能会出现很多小故障。 P646

这次买卖达到了目的,市场利率降下来了。 P647

我会支持他,给他戴上墨镜,并希望能尽量长时间留住他。 P648

有人提出可以问问鲁宾是否对这份工作感兴趣,但鲁宾回应道,格林斯潘才是最好人选。 P649

先是亚洲,接着是欧洲,新千年即将降临美国,而众人无数个日夜的准备工作就要面临考验了。 P650

《纽约时报》评论道,格林斯潘已经成了“凭借自身能力而存在的机构”。 P651

新技术将改变所有的规则和可能性,从而对新经济产生巨大的影响。 P652

为什么格林斯潘决定继续工作下去呢?“在美联储工作了10年之后,有的人以为你可能想退休了。 P653

在此次恐怖的下跌后,民众纷纷抛售股票,社会上开始出现了一种质疑,即Alan.com是否会和过高估值的新经济一起崩溃。 P654

被人们称为“小布什”的新当选总统已经将他的大本营移到了华盛顿。 P655

对于该书的读者而言,这种说法似乎得到了印证。 P656

比如,在关于竞选搭档的谈话中,这位老友给出的标准完全就是根据自身条件量身定制的,格林斯潘不知道他是专门这么设计的,还是纯属巧合:切尼看起来就好像是在全美国范围内搜寻一位除了他自己没有别人能符合标准的竞选搭档。 P657

奥尼尔辨认出了电话线那头的熟悉的声音:“是艾伦吗?”“我听说你度过了有趣的一天。 P658

作为福特政府中的白宫预算办公室副主任,除了圣诞节,他全年无休。 P659

在小布什已正式成了美国总统后,他必然要兑现自己的承诺。 P660

减税计划需要在财政盈余确实存在的条件下进行。 P661

在竞选初期,小布什是基于美国经济大繁荣的背景而提倡减税的:如果财政盈余不返还给民众,美国国会很可能就会将盈余浪费在政府的大型项目中。 P662

”康拉德抗议道。 P663

”当格林斯潘离开时,康拉德打电话给鲁宾。 P664

然而,他与小布什总统的经济智囊团的对话并不总是轻松的。 P665

切尼邀请格林斯潘前往自己的办公室,并一直点头附和格林斯潘的观点。 P666

由于事情转向了我们先前并不用担心的方向,所以在必要性上产生了很复杂的变化。 P667

毫无意外,美联储主席必然会遭到一些指责。 P668

这是否也意味着美联储应该更加关注资产价格?这种批评正确与否最终取决于经济衰退的程度。 P669

坎多这个名字是普罗斯珀·帕克上尉(Prosper Parker)于1884年命名的,当时正值拓荒运动处于蓬勃发展时期。 P670

当该环节到来之际,格林斯潘及其随行人员适时地、毫无顾虑地谈起了这个问题。 P671

然而,并没有用,因为所有的线路都处于占线状态。 P672

一旦它倒塌,那么其碎块就会掉落在附近的建筑物上,同时造成道路堵塞。 P673

美国东海岸时间下午3点时,格林斯潘终于成功拨通了安德烈娅的手机。 P674

”截至格林斯潘说这句话的时候,美联储已经成功避免了一场灾难,不过,经济中仍存在很多未知因素。 P675

由于害怕遭到狙击手的攻击,他们将格林斯潘安置在了一个房间中,该房间在宪法大道一侧没有留窗户。 P676

从清理世贸中心遗址的工地传出来的巨响和轰鸣声,总是使人们受到惊吓,并涌向大街。 P677

在曼哈顿下城的百吉饼店里,筋疲力尽的修复工人们也在关注着荧屏中的纪念活动。 P678

基础设施也运行良好,并且能顺利应对此后每个交易日的最大下单量。 P679

后来,所有人都意识到,这种安排是难以持续的。 P680

由于亚瑟·伯恩斯的实证主义,格林斯潘对模型始终保持着怀疑的态度,这一特点使他与后来成长起来的经济学家很不同。 P681

毫无疑问,关于这些辩护的记忆无疑增强了格林斯潘对于美国经济潜力的乐观判断。 P682

受此影响,日本的物价水平在8年间一直持续下行。 P683

1865—1900年,美国物价的年平均降幅为1.7%,这一数据接近日本所发生的情况。 P684

这一次,他虽然面对着一定的阻力,但并没有坐以待毙,放任美国经济陷入日本式停滞。 P685

此外,以后果作为标准来进行比较,也许是合适的:2000年高科技泡沫破裂后的影响相对无害,而2007年至2008年的金融危机则是一次全方位的崩溃。 P686

股票持有人及公司员工则受到了蒙蔽,一直认为该公司运转良好。 P687

”格林斯潘抱怨道。 P688

”证券交易监督委员会主席反驳道。 P689

”2002年3月,他在美国参议院作证时说:“整体经济系统所受到的冲击并不太可能造成全面的信用崩溃。 P690

2002年4月22日,格林斯潘在纽约发表了一个演讲,旨在推动政府对抵押贷款巨头进行调整。 P691

小布什总统上台后,格林斯潘仍是白宫的常客。 P692

多年以来,历届政府都会在美联储主席旁边安插自己的亲信:强大的保罗·沃尔克为此曾被他的委员会架空过。 P693

“让我们先谈谈如何确保美国人民免受一伙杀手的威胁,”他说道,“你知道他们讨厌什么吗?他们讨厌任何人可以买房的想法。 P694

此外,无论是他自己,还是其美联储的同僚,对报纸上关于房地产泡沫喋喋不休的说辞都没有留下深刻的印象。 P695

如果降低利率真的能对经济产生刺激作用,也不是因为它促进了生产性投资,而是它诱使消费者更多地贷款和消费。 P696

当保罗·奥尼尔和格林斯潘表达了他们对于赤字后果的关心时,切尼只是轻轻地略过了。 P697

格林斯潘的建议被漠视了。 P698

美国政府经济界的高级官员都挤在位于白宫西翼二楼斯蒂芬的办公室。 P699

在做过手术返回家中后,格林斯潘发表了一份声明。 P700

接着,格林斯潘又更进一步。 P701

在了解到格林斯潘将坚持保留货币政策方面的自由裁量权后,伯南克设计了一个更加温和的建议:美联储应该公布一个可以接受的通货膨胀率范围。 P702

只要美联储拒绝讲清楚,那么市场的误解总是难免的。 P703

那又为什么要画蛇添足,阐明需要保持低利率呢?“我呼吁委员会保留这句话,因为在我看来这其中包含着重要的区别。 P704

国民住房拥有率攀升至68.5%,达到了历史最高水平。 P705

在当时,黄金被认为是社会的支柱,是防止政府滥用财政的堡垒。 P706

然而,正如1918年的“黄金共识”所导致的灾难一样,人们对于金融创新的界限放得太宽,显得过于自信了。 P707

与此同时,美国西海岸最大的抵押贷款提供者富国银行则通过赞助极限帆船比赛来获得关注。 P708

另外,因为很多借贷者被各式各样的宽限期所引诱,所以后来不得不面对更大的债务负担。 P709

一位抵押贷款公司的高管回忆道:“我经常在开会时说,‘你确信你明白这个吗?’而他们只会用量化来解释!”就其本身而言,它们并没有经历过特别危险的情况。 P710

自1970年宾夕法尼亚州中央铁路公司倒闭以来,他看到了太多的金融家因为野心勃勃而失败;他认识信孚银行最倒霉的老板小查尔斯·桑福德,后者看不懂其下属为宝洁公司和吉布森贺卡公司设计的复杂的互换产品。 P711

曾经也发生过危机,但善后工作基本上都成功了。 P712

”然而,先不管是否真的存在如此多包含警告的暗示性谈话,“反对格林斯潘的陈述”的关键点都落在了消费者保护机构的言论上。 P713

如果一个服务员声称自己能够赚到30万美元,我们就会拒绝他的贷款申请。 P714

或许,还可按着这个思路再延伸一些,这个“飞行检查”能够帮助美联储了解抵押贷款狂热所带来的广泛影响,从而使美联储对过度证券化保持警惕。 P715

草拟这些规则会涉及一些比较微妙的判断。 P716

监管的优势就在于能权衡各种成本。 P717

美联储在2001年制定的新规则在短短的几年内就形同虚设了。 P718

此外,2004年,格林斯潘又再次对抵押贷款巨头展开攻击。 P719

暗示兜底的这种补贴使它们可以抢夺更多市场份额,这反过来又会使它们攫取更多的补贴。 P720

谢尔比再次强调:“然而,有些人认为,银行巨头因为规模庞大而不会倒闭。 P721

房利美对格林斯潘的指责很快就得到了房地美的声援。 P722

“这个组织是由美国国会创立的,但现在它却花钱质疑美国国会认真考虑监管的权力,”参议员查克·哈格尔(Chuck Hagel)显得很激动,“我真的很震惊。 P723

这很难去权衡,2001年美联储在限制次级贷款泛滥上的失败就是明证。 P724

不过,随后,借贷业务就会很快迁移到美联储监管权限之外的机构:进入像贝尔斯登这样的投资银行巨头,进入房利美和房地美,进入无数的“影子银行”,例如货币市场基金、汽车贷款提供商,等等。 P725

例如,在2010年1月的演讲中,当时接替格林斯潘的美联储主席本·伯南克宣称:“在21世纪初房价上涨的原因只有小部分可以归咎于美国的货币政策。 P726

美联储副主席弗格森进一步阐述了该论点,将美联储对未来利率的正向引导与金融繁荣联系在了一起。 P727

”他补充说。 P728

在他看来,这不足为奇:美联储的货币政策杠杆总是通过撬动经济中房地产这种对利率极为敏感的行业起作用的。 P729

1994年,美联储一直使市场处于猜测状态,不过它有时将利率提高25个基点,有时是50个基点,有一次甚至是75个基点。 P730

购房者是在鲁莽地借贷吗?格林斯潘不这么认为,他认为绝大多数申请住房抵押贷款的家庭都完全有能力按期偿还。 P731

然而,他们带给格林斯潘的显然是更多的担忧,因为他们只是提出了更多的问题而不是给出了答案。 P732

它们现在明显低于紧缩政策刚开启时的水平。 P733

”他似乎暗示了正在酝酿中的抵押贷款风暴。 P734

有时他似乎既想成为偶像,又想成为偶像破坏者。 P735

在其他一些地方,泡沫则反映了中央银行的政策。 P736

另外,迈克·普雷尔及其研究人员还证明了,为什么格林斯潘是错误的:1993年低迷的长期利率是处于极低水平的联邦基金利率的副产品。 P737

马赫拉斯认为,美联储通过事先暴露它的政策动态,加剧了其“后长期资本管理公司时期”的错误。 P738

此外,正如盖特纳自己所承认的,采取强硬政策是有风险的:即使美联储的“前瞻性指引”诱使交易者承担了过多的风险,但是用提前的震荡来替代未来潜在的震荡,这种处理问题方式也是有悖常理的。 P739

2005年5月,媒体曾短暂地猜测,在2006年1月31日任期届满后,格林斯潘还会继续担任美联储主席一段时间;如果到2006年5月再离任,他就将超过威廉·麦克切斯尼·马丁,成为在位时间最长的美联储主席。 P740

透过旅馆的落地窗可以看到巍峨的群山。 P741

他所做到的就是“最大的极限,无人能够超越”。 P742

在电视上,25岁的艺术专业学生艾琳·克罗(Erin Crowe)正坐在美国全国广播公司财经频道的演播室直播自己的绘画过程:她画的是一位忧愁的圣人站在阴郁的荣光之上。 P743

格林斯潘被授予了“伦敦市自由勋章”,该荣誉在古代意味着一种赶着羊群通过伦敦桥的特权。 P744

轮到格林斯潘说话了,但他几乎什么都没有说。 P745

他还很快适应了在没有保镖的情况下独自一个人乘坐电梯的日子。 P746

他经历过各种情况,并对于自己深思后得出的结论深信不疑。 P747

然而,在他离任后的第一个月,市场关注的问题是房地产泡沫的破裂将产生何种影响。 P748

业界普遍推测,这本书将打破所有自传作品的纪录。 P749

”然而,在其他时候,格林斯潘的言论则更具防御性。 P750

与米尔顿·弗里德曼合著《美国货币史》的安娜·施瓦兹在这一点上批评了格林斯潘。 P751

“此时阅读这些提议简直是痛苦的,”华盛顿的民主党经济学家不屑地说道,“这些都只是简单的、常识性的规定,格林斯潘7年前为什么不能这么做?”在担心成为zipswitch主席的10多年后,格林斯潘的杰出地位突然变得岌岌可危了。 P752

像花旗集团这样的商业银行,通常有超过60位政府监督人员长期驻扎在该公司,而在贝尔斯登连常规的年度监督访察都没有。 P753

“否则我们怎么能解释,英国金融服务管理局的监管效率一直被高度认可,但仍不得不接手北岩银行?”格林斯潘问道。 P754

不足为奇的是,它们的股票价格暴跌。 P755

通完电话后,保尔森告诉他的下属:“这不是一个坏主意。 P756

布鲁斯克里·伯恩曾想将这些柜台交易纳入集中化的清算所。 P757

美国政府拒绝救助雷曼兄弟这个难兄难弟的几小时后,美林就匆忙将自己卖给了美国银行,以避免破产。 P758

没有了“格林斯潘期权”,在格林斯潘时期成长壮大的大量影子银行纷纷面临着崩溃的危险。 P759

然而,现在,其一生所做的判断看起来都有些沾沾自喜了。 P760

这是他第一次主动要求在美国国会进行开放式质询,以便弄清楚他在次贷危机中所扮演的角色。 P761

”这位国会议员险恶地继续说道。 P762

对有害的互换产品,他问心无愧。 P763

5年、10年或15年前,格林斯潘的这种方式可能有用,当时甚至韦克斯曼自己偶尔也会落入格林斯潘的咒语。 P764

我想对你说的是,是的,我发现了一个瑕疵。 P765

“大厦”倒塌了,这是一个时代的结束。 P766

在作出“瑕疵自白”的6个月前,格林斯潘曾对《华尔街日报》说,不断对他施加轻率的指责,很可能导致人们从金融危机中得出错误的教训。 P767

随着公共辩论的焦点转向伯南克领导下美联储的货币政策实践,格林斯潘对货币超发提出了警告,并错误地预测了即将到来的通货膨胀。 P768

希尔身体强壮得像一头“水牛”,他的牙齿“硬得似乎能咬断钢铁”。 P769

1967年,他加入了尼克松的竞选阵营,从而使自己的人生转向了一条截然不同的道路:他为了政治集团的集体利益而舍弃了自己为成为企业家所付出的所有努力。 P770

格林斯潘生活的时代与兰德式超人所面对的时代截然不同:这是一个郊区变得千篇一律、消费品被大量生产、缺乏英勇的战争以及不平等程度相对较低的时代。 P771

除了他在30岁时沉迷于兰德的古怪论调之外,他在大部分事情上都是正确的:1959年,他对资产价格和实体经济之间的关系的看法是正确的;自20世纪60年代起,他准确地分析了过度管制的经济体中存在的通货膨胀偏差;自1970年开始,他对货币政策与房地产金融之间关系的看法是正确的;在20世纪80年代,他认为里根政府信奉的供给理论是不负责任的,这是正确的;1990年中期,他对生产率加速的驱动力的判断是正确的;2000年以后,他对低通货膨胀率带来威胁的看法是正确的。 P772

不过,为了公平对待格林斯潘,这个错误的集体属性不容忽视。 P773

最后,作为美联储主席,格林斯潘依然不是大多数美国民众想象中的无所不能的领袖。 P774

带头拯救了新兴市场的两幅更小的头像被摆在了他的两翼,他们分别是美国财政部长和副部长。 P775

衍生品暴增、银行巨头、影子银行和杠杆……金融系统在其任期内颠覆了所有既往的认知;他本应该在监管权力上寻求相应的转变。 P776

他反对小布什总统的第二次减税计划,然而白宫让他转而听命。 P777

长久以来数任美国总统和参议员都养成了诽谤美联储主席的习惯,然而在格林斯潘时代,他们变得服服帖帖了。 P778

诚然,泡沫不能被确定地识别,但格林斯潘在无数次联邦公开委员会会议中毫不犹豫地判断了泡沫的存在。 P779

最初有效市场假说的支持者对这种异常持开放态度,并承认首先发现这种异常的、特立独行的数学家伯努瓦·曼德布罗特(Benoit Mandelbrot)是正确的。 P780

同样地,为美联储创造有利环境的政治家和公众的期望也要被重塑。 P781

那时对抗通货膨胀的战斗未能完全取得胜利,美联储还面临着来自老布什政府的抨击。 P782

然而,他并不是绝对可靠的、无所不知或者无所畏惧的人,特别是当他面对强劲对手的时候。 P783

我的家人说4本书所花费的时间一本比一本更长,这显然不是一件好事。 P784

联合乔治·华盛顿大学国家安全档案馆和美国国务院历史学家办公室,他再现了1975年格林斯潘与亨利·基辛格之间关于伊朗石油问题的史诗般的战斗。 P785

劳拉·普尔(Laura Puls)带头努力将照片尽可能好地采集在一起。 P786

我已尽力在定稿中反映出这种集体智慧。 P787

——编者注(3) 即地方性银行向偶尔面临流动资金匮乏的私人银行提供救助款项的利率。 P788

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